ОАО "Банк Москвы" начинает анализ уранодобывающего предприятия "Приаргунское производственное горно-химическое объединение", Новосибирского завода химических концентратов (НЗХК) и Машиностроительного завода Электросталь (МСЗ).
06.05.2008 Мировой спотовый рынок урана в последние годы демонстрировал невиданную ранее волатильность – вслед за более чем шестикратным ростом цен на данный продукт в 2005-2007 гг. в последние месяцы наблюдалось их двукратное снижение. Высокая степень неопределенности на рынке урана связана с влиянием двух разнонаправленных факторов – ожидаемым сокращением поставок сырья со стороны оборонной промышленности, с одной стороны, и большим количеством проектов по увеличению добычи урана – с другой.
Впрочем, на деятельности крупнейшего российского и пятого по величине в мире производителя урана – ППГХО – события на мировом рынке пока не сказываются: компания поставляет весь добываемый уран своей материнской структуре по фиксированным ценам. Переход на рыночные принципы ценообразования, согласно заявлениям руководства Росатома, в ближайшие годы возможен, однако в настоящий момент отрасль, рентабельность которой упирается в регулируемый государством тариф на атомную электроэнергию, позволить себе закупать уран по спотовым ценам пока не может.
Тем не менее, мы ожидаем постепенного увеличения отпускных цен на уран ППГХО к 2013 г. до уровня, составляющего 85 % от долгосрочной мировой цены. Благодаря росту цен, а также значительным инвестициям в расширение производственных мощностей, по нашим прогнозам, выручка компании к 2013 г. увеличится до $ 685 млн, т. е. в 2.9 раза по сравнению с уровнем 2007 г., EBITDA – в 8.5 раз до $ 286 млн. Несмотря на столь впечатляющий ожидаемый рост финансовых показателей, нам представляется, что текущая рыночная оценка ППГХО уже в полной мере учитывает этот факт – мы рекомендуем "продавать" бумаги компании с целевой стоимостью $ 526 за акцию.
Бумаги российских производителей ядерного топлива, НЗХК и МСЗ, на наш взгляд, представляют значительно лучшую инвестиционную возможность, нежели бумаги ППГХО. Планы Росэнергоатома по строительству новых реакторов внутри РФ более чем компенсируют возможное сокращение продаж российского топлива в Восточной Европе и создают благоприятные долгосрочные предпосылки для развития бизнеса обеих компаний.
Мы советуем обратить особое внимание на бумаги НЗХК – текущая оценка компании по основным мультипликаторам почти в 2 раза ниже оценки МСЗ, что вряд ли является оправданным с учетом достаточно схожих перспектив развития и рисков этих предприятий. -- INFOLine, ИА (по материалам компании)

Материал подготовлен ИА INFOLine (www.advis.ru)